一年亏损100亿元够不够？

苏宁易购回答：不够，还得再加50亿元以上。

上周五，公司披露2022年度业绩预告更正公告，预亏额从95亿元-115亿元增至155亿元-165亿元。

不久前，苏宁易购董事会换届，阿里系的黄明端卸任，在苏宁服务了24年的任峻董事长、总裁一肩挑。与此同时，一批由苏宁“1200工程”培养的“80后”上位。

苏宁易购如何解决目前的流动性问题，并最终实现正向造血？答案要交由这些“苏宁人”自己来书写。

01

亏损增加超50亿

告别了张近东时代，ST易购（002024.SZ）仍需经历一个漫长的爬坑过程。过去，它在泥潭中实在是陷得太深了。

没有任何意外，内外不利环境的夹击之下，苏宁易购亏损延续。

今年1月31日，公司就已披露了业绩预告，预计2022年度归母净利润亏损95亿元-115亿元，与上年同期的-432.65亿元相比，大幅减亏。

随着财报审计的推进，公司的年度经营和财务状况日渐清晰。4月15日，苏宁易购披露了业绩预告更正公告，亏损程度进一步加深50亿-60亿元，预计亏损155亿元-165亿元。

导致业绩进一步恶化的主要原因，就是家乐福中国。

总部位于法国的家乐福，是大卖场模式的开创者，欧洲第一、世界第二的连锁零售集团。

早在1995年，家乐福就来到中国，在北京三元桥附近的中国国际展览中心，开出首店——家乐福北京创益佳店，这也是中国首家外资连锁超市。

借助先发优势，以及中国蓬勃发展的消费市场，家乐福在中国一路高歌猛进，门店数量高速增长，并在2007年和2008年，位居中国连锁百强榜第三。

十年河东，十年河西。

随着本土连锁超市以及电商、社区团购的快速崛起，家乐福没能及时转型，反而加大门店的扩张，仅在2016年，就新开85家大卖场，门店数量猛增四成。

方向一旦选错，跑得越快，错得越远。2017年和2018年，家乐福中国分别亏损10.99亿元和5.78亿元。此时，公司屡屡传出卖身的消息。

2019年6月，苏宁易购杀出，通过子公司苏宁国际，以48亿元对价，收购家乐福中国80%，并承诺两年后，无条件以固定价格收购剩余20%股权。该笔收购，给苏宁易购增加商誉达38.72亿元。

在苏宁易购手中，家乐福没能实现很好的融合，加之外部不利环境不断冲击，2020年和2021年，家乐福中国分别亏损7.95亿元和33.37亿元。

今年2月，一场关于家乐福购物卡的危机，在全国各大城市蔓延，公司流动性压力激增，供应链关系受阻，有效库存快速下降，销售和利润进一步恶化。

苏宁易购最新经过测试，决定对家乐福中国于2022年度，计提商誉减值35.16亿元。

02

造血能力羸弱

在线下家电大卖场时代，张近东带领苏宁，战胜了国美，笑到了最后。

“生即巨子，长即巨人。”在电商大战的初期，苏宁易购甚至没有将京东放在眼里。2012年，张近东更是对刘强东放出豪言，“如果京东的增速超过苏宁易购，我就把苏宁送给你。”

如今，谁成谁败，一眼可见。

在张近东的治下，苏宁易购挥舞资本的大棒，四处撒钱。2009年，投资日本老牌家电量贩店LAOX，2012年，收购母婴垂直电商红孩子。2016年-2019年，又在努比亚手机、苏宁消费金融、8天在线、天天快递、辣妈帮、万达商业等项目上，豪掷重金。

“广撒网，多敛鱼，择优而从之”，这句名言，在苏宁易购身上未能应验。

公司所选项目的质地暂且不谈，苏宁易购自身腹背受敌，也缺少对这些项目点石成金的能力。

2015年，苏宁易购与阿里巴巴达成联盟，互相投资换股。这是张近东最为英明的一次决策，在此后很多年，出售阿里巴巴股票换取投资收益，成为了苏宁易购的“速效救心丸”。

2013年，苏宁易购营收规模首次突破千亿，也就是从这一年开始，公司业绩快速恶化。

2014年以来，公司持续扣非净利润亏损，9年间，累计亏损超过800亿元。一家上市公司的扣非净利润，是最能反映公司核心业务经营状况的指标，由此可见，苏宁易购一直在赔本赚吆喝。

一家企业亏损不要紧，只要还有钱，就可以继续玩。可一旦现金流出现问题，面临的就将是生死存亡。

2021年，苏宁易购现金流危机持续传导，供应商货款无法按期支付，平台商品急剧短缺。当年第二季度，公司库存商品规模降至谷底，“无货宁”的名号就此传开。

张近东已无法以一己之力扭转危局，他最终选择了放手。

2021年7月，江苏国资牵头的新新零售基金二期，以5.59元/股、88.25亿元总价，从张近东等人手中，拿下苏宁易购16.96%股权，公司变身无主。

与此同时，张近东交出董事长权杖，将儿子张康阳推进董事会，自己仅挂名誉董事长这一虚衔。

一年多过去，在新的领导班子带领下，苏宁易购的财务状况有向好的趋势，但仍没有到走出ICU的一刻。

截至2022年9月末，公司拥有货币资金193.4亿元（2022年6月末，受限货币资金147.48亿元），同期，短期借款和一年内到期的非流动负债合计430亿元，另有应付票据和账款，合计达303.5亿元。期末，共有293.57亿元应付款项逾期未支付。

03

“苏宁人”自解残局？

张近东退位之后，阿里系掌权，来自高鑫零售的黄明端，当选苏宁易购新一任董事长。

黄明端掌舵之后，大刀阔斧砍店，不到两年时间内，关闭了658家门店，涉及红孩子母婴、家乐福超市、家电3C家居生活专业店等多种业态。同时，新开139家门店，集中在家电、3C、家居等传统优势领域。

苏宁易购的问题，可能最终还是得靠“苏宁人”自己来解决。

今年4月，公司董事会换届，68岁的黄明端卸任，47岁的任峻当选为新一任董事长，并获聘为总裁。

任峻是苏宁的老人，1999年22岁的他，就加入苏宁。他曾是公司最年轻的副总裁，担任过董事、董秘等要职。

张近东对他信任有加，被视作最了解苏宁战略的高管。易购、云网万店等核心业务，张近东都交给任峻来管理。

高级副总裁侯恩龙，也已在苏宁易购服务了22年，曾掌管多个区域、零售业务线以及猫宁公司。

负责营销管理总部的副总裁陆耀，算是苏宁高管中的“新人”，2021年加入公司。他此前的履历集中在飞利浦、利郎、阿里斯顿、三星等企业。

与此同时，一大批“80后”上位，成为主政产品、渠道、区域的封疆大吏。

值得一提的是，这批年轻高管中，大多都是来自苏宁的“1200工程”。

2002年，张近东批示集团重视人才引进和培养，拨出专项资金，当年在全国范围内招聘了1200名应届本科毕业生，作为后备人才，“1200工程”由此得名。

此后十几年，苏宁的“1200工程”每年都会招聘1000余名应届毕业生。现在，终于到了他们集中体现价值的时候了。